Основні причини підвищення ставки

На засіданні 16 вересня Національний банк України підвищив облікову ставку з 15,5% до 16%. За рішення проголосували 7 із 10 членів Комітету з монетарної політики. Основною причиною стало збереження стійкого цінового тиску, подальше відображення вторинних ефектів від шоків пропозиції та посилення середньострокових інфляційних ризиків. Учасники зазначили, що підвищення ставки має зробити гривневі активи привабливішими, зберегти стабільність валютного ринку та міжнародні резерви. Це також допоможе контролювати інфляційні очікування населення.

Члени комітету врахували зростання цін на нафту, яке може спричинити подорожчання пального та вторинні ефекти в економіці. Також зазначено скорочення ритмічності міжнародної допомоги та експортних надходжень через втрати металургійного та аграрного секторів. Це збільшує чистий попит на валюту та тиск на курс гривні. Водночас уряд продовжить дію мораторію на підвищення тарифів ЖКГ, що стримує інфляцію з боку комунальних послуг.

Вплив обстрілів на економіку

Обстріли пошкоджують інфраструктуру, ускладнюючи логістику та розподіл товарів. У серпні зафіксовано сповільнення зростання роздрібної торгівлі через руйнування торговельно-розважальних центрів та об'єктів логістики. Продажі товарів усіх категорій, крім техніки для опалювального сезону, знизилися. Кількість реєстрацій нових авто також скоротилася. Можливі відключення електроенергії та довші повітряні тривоги у великих містах можуть додатково обмежити споживчий попит.

Динаміка реального ВВП у третьому кварталі виявилася гіршою за прогнози НБУ. У серпні кількість нових вакансій вперше з початку року впала порівняно з минулим роком. Споживчий попит може послабити інфляцію без додаткових монетарних заходів. Учасники дискусії відзначили, що негативний вплив атак восени та взимку може посилитися через імовірні відключення електроенергії та підвищений рівень небезпеки в умовах довших повітряних тривог.

Стабільність гривневих активів

Попит на гривневі облігації внутрішньої державної позики (ОВДП) та депозити залишається високим, незважаючи на те, що ставки за цими інструментами майже не змінилися після липневого підвищення облікової ставки. Це свідчить про довіру інвесторів до національної валюти. Високий попит забезпечує державі передбачуваний доступ до фінансування та стабільність міжнародних резервів.

Троє членів комітету виступили проти рішення, наводячи ознаки економічного уповільнення. Динаміка реального ВВП у третьому кварталі виявилася гіршою за прогнози НБУ. У серпні кількість нових вакансій вперше з початку року впала порівняно з минулим роком. Споживчий попит може послабити інфляцію без додаткових монетарних заходів. Учасники дискусії також зазначили, що висока пропозиція продовольства на внутрішньому ринку через складнощі з вивезенням урожаїв Чорним морем допомагає утримувати ціни на харчові продукти. Ця ситуація може не вирішитися найближчим часом. Це зберігає ризики для макроекономічної стабільності.