Оновлені оцінки ВВП від провідних інституцій

Інвестиційна група ICU очікує падіння реального валового внутрішнього продукту України на 0,6% у 2026 році та на 1,9% у 2027 році. Це різке погіршення порівняно з її червневим прогнозом, який передбачав зростання на 0,8% у 2026 році. Аналітики пояснюють це найскладнішим періодом для економіки з 2022 року через масовані російські атаки на промислові підприємства, складську та транспортну інфраструктуру. Негативні ефекти від прямих втрат активів бізнесу посилюються високою економічною невизначеністю та зупинкою чорноморських транспортних шляхів. Велику частку завданої шкоди не буде компенсовано, допоки триває війна. Економіка скорочуватиметься в четвертому кварталі 2026 року та протягом 2027 року. Спад ВВП буде обмеженим завдяки змінам у структурі економіки, де суттєво зросла частка послуг та оборонного сектору.

Інші інституції також погіршили свої оцінки. Інвестиційна компанія Dragon Capital очікує зниження ВВП на 0,5% у 2026 році та на 1,0% у 2027 році. До ескалації війни у липні вона оцінювала можливе зростання у 1,5% цього року. Світовий банк зберіг прогноз зростання на 1,2% у 2026 році, але знизив очікування на 2027 рік з 4% до 1,5%. Європейський банк реконструкції та розвитку погіршив прогноз зростання ВВП України у 2026 році до 1,5%, а у 2027 році до 2,5%.

Прогноз інфляції, монетарної політики та валютного курсу від ICU на 2026 та 2027 роки

Інвестиційна група ICU погіршила прогноз інфляції. Замість 9, 10%, які вже досягнуті за результатами вересня, тепер вона очікує 12% за підсумками 2026 року. Різке прискорення інфляції практично повністю пояснюється тиском на собівартість продукції через ускладнення логістики та здорожчання пального. З урахуванням нових ризиків аналітики очікують, що Національний банк України може підняти облікову ставку ще на 50 базисних пунктів до 16,5% до кінця року. Потім НБУ утримуватиме цей рівень до кінця першого півріччя 2027 року. Ефективність трансмісійного механізму монетарної політики суттєво погіршилася, оскільки комерційні процентні ставки практично не реагують на зміну облікової ставки за останні кілька місяців.

ICU прогнозує продовження тренду до помірної девальвації гривні. Аналітики очікують курс на рівні 45,8 гривні за долар наприкінці 2026 року. Наприкінці 2027 року курс може становити дещо вище 49,0 гривні за долар. Міжнародні резерви Національного банку, за прогнозом, зростуть до 59,7 мільярда доларів у 2026 році з 57,3 мільярда доларів торік. У 2027 році резерви зменшаться до 53,2 мільярда доларів.

Бюджетні виклики, стан зовнішньої торгівлі та джерела фінансування до 2027 року

Бюджетна сфера залишатиметься контролюваною у четвертому кварталі 2026 року. Однак наступного року постануть значні виклики, оскільки для фінансування бюджетного дефіциту у 2027 році необхідно буде віднайти понад 25 мільярдів доларів. Стан зовнішньої торгівлі погіршується. Експорт падає через блокування морських транспортних шляхів. Імпорт стрімко зростає, оскільки уряд нарощує закупівлі імпортної зброї та комплектуючих, які фінансуються оборонною складовою позики Ukraine Support Loan від Європейського Союзу. За оновленим прогнозом ICU торговельний дефіцит у 2026 році зросте до 87,4 мільярда доларів, що становить 38,8% ВВП. Торік цей показник становив 55,8 мільярда доларів, або 26% ВВП. У 2027 році дефіцит має знизитися до 74,3 мільярда доларів, що становить 32,2% ВВП. Дефіцит зовнішніх рахунків без урахування зовнішньої допомоги продовжує зростати.

ICU вважає, що пільгове зовнішнє фінансування, попри значні затримки, має бути достатнім для компенсації дефіциту зовнішніх рахунків до кінця 2027 року. Це дасть Національному банку достатньо можливостей для контролю над валютним ринком та обмінним курсом. Група припускає, що баланс безпекових ризиків не зміниться в середньостроковій перспективі.