Вплив банківських ставок на темпи зростання
Дослідження Банку міжнародних розрахунків виявило, що підвищення банками депозитних ставок уповільнює зростання ринку стейблкоінів. Економісти вивчали щотижневі дані з січня 2019 по червень 2025 року, враховуючи ціну біткоїна, дохідність державних облігацій та загальні фінансові умови. За базовим сценарієм середнє десятитижневе зростання ринкової капіталізації стейблкоінів становило близько 15%. Підвищення середньої депозитної ставки на один базисний пункт зменшувало це зростання приблизно до 12%. За альтернативною методикою, яка ізолює причинно-наслідковий зв'язок, ефект був сильнішим, сповільнюючи зростання до 6%. У обох випадках зростання сповільнювалося, але не припинялося. Автори дослідження відзначили, що банки зберігають певний вплив на темпи впровадження стейблкоінів через депозитні ставки.
Чому USDC більш вразливий перед банківською конкуренцією
Вплив депозитних ставок був сильнішим для стейблкоіна USDC від Circle, ніж для USDT від Tether. Автори пов'язують це з тіснішими зв'язками USDC з кінцевими користувачами. Користувачі USDC частіше порівнюють його зі звичайними заощадженнями та можуть швидше реагувати на вигідніші банківські пропозиції. Ця структура робить його динаміку більш реактивною на зміни в традиційному банківському секторі. USDT демонструє меншу чутливість частково через диверсифікованішу структуру резервів, яка включає комерційні папери та облігації, а не лише банківські депозити. Дослідження охоплює лише один період високих ставок, коли стейблкоіни не приносили дохід. Висновки можуть змінитися з поширенням стейблкоінів, що приносять дохід, та токенізованих фондів грошового ринку.
Вплив стейблкоінів на банківські депозити
Кошти, розміщені в стейблкоінах, часто повертаються в банківську систему як депозити від самих емітентів. Однак ці депозити зазвичай є великими та нестрахованими. Аналіз Федеральної резервної системи США пояснює, що це може змусити банки утримувати більше ліквідних активів, що обмежує їхню здатність надавати довгострокові кредити. Підвищення ставок для утримання клієнтів також збільшує витрати банків на фінансування. Банки можуть пропонувати кращі ставки клієнтам, які схильні переходити на стейблкоіни, залишаючи нижчі ставки для менш мобільних вкладників. Дослідження Банку міжнародних розрахунків не доводить фактичного відтоку банківських депозитів чи скорочення кредитування. У США регулятори готують правила в рамках закону GENIUS Act, який легалізував стейблкоіни та набуває чинності з січня. Паралельно в Конгресі триває дискусія щодо можливості виплати доходу власникам стейблкоінів. Банки лобіюють заборонити такий дохід. Автори дослідження рекомендують регуляторам враховувати цю можливість та компроміси від вимоги тримати частину резервів емітентів на банківських депозитах.